转融通业务利好刺激股市大涨 买入牛市价差

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  2020年7月6日,A股指数跳空高开,上证指数、上证50及沪深300指数大涨逾5%,银行证券板块大幅上行,IH股指期货远月合约涨停。

  今日大涨直接诱因在于上周五7月3日,证金公司证券公司转融通业务取消保证金提取比例限制,这直接缓解了证券公司开展两融业务时资金和证券来源的压力,扩大市场上融资融券余额的规模,对于提升券商盈利水平,满足投资者多方面的需求具有正面影响,券商板块因此收益。银行板块亦因前期银行获取券商牌照及资质等利好大涨。

  此外,市场资金面的宽松及A股仍处于较低估值区间亦是支撑本轮上涨的重要原因,从技术面看,短期沪深300指数放量突破2019年形成的3600-4000点的宽幅震荡平台,短期调整回踩后有望继续上行。中期目标区间4800点-5000点。后市操作上以做多为主,沪深300期权隐含波动率短期快速上行至37%附近,处于阶段性高位,继续大幅上涨空间有限,前期做多波动率策略可以获利了结,后期以牛市价差策略等方向性策略为主。

  参考策略:买入沪深300股指期权8月购4600,卖出沪深300股指期权8月购4800。

  一、指数行情分析

  2020年7月6日,A股指数跳空高开,上证指数、上证50及沪深300指数大涨逾5%,银行证券板块大幅上行,IH股指期货远月合约涨停。

  

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  二、基本面分析

  1、转融通业务利好引爆A股

  今日大涨直接诱因在于上周五7月3日,证金公司证券公司转融通业务取消保证金提取比例限制,这直接缓解了证券公司开展两融业务时资金和证券来源的压力,扩大市场上融资融券余额的规模,对于提升券商盈利水平,满足投资者多方面的需求具有正面影响,券商板块因此收益。银行板块亦因前期银行获取券商牌照及资质等利好大涨,工商银行(行情601398,诊股)涨幅超过8%。

  

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  2、人民币短期维持稳健走势

  美元短期出现震荡走低的格局,人民币贬值压力暂缓,短期利好股市上行,不过中国央行在2-3月亦跟随美联储进行了较大规模货币宽松,人民币汇率今年以来总体呈现震荡下跌的走势,中期需要警惕经贸关系重新紧张导致资本外流加剧,人民币中长期看恐将继续维持疲弱的走势,需要密切保持关注。

  

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  3、货币与利率:国内央行延续宽松货币政策

  央行总体维持较为宽松的货币政策,不断引导利率下行。央行6月底发文表示,决定于7月1日起下调再借款、再贴现利率。其间,支农再借款、支小再借款利率下调0.25个百分点,调整后,3个月、6个月和1年期支农再借款、支小再借款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率下调0.25个百分点至2%。

  此外,央行还下调金融安稳再借款利率0.5个百分点,调整后,金融安稳再借款利率为1.75%,金融安稳再借款(延期期间)利率为3.77%。央行上一次调整再贴现利率还是在2010年12月26日,也就是说此次再贴现利率是时隔近10年再次迎来调整。

  上半年由于疫情及春节假期影响,央行开启大规模净投放,3-5月,央行并未进行大规模公开市场操作,但临近端午假期和半年末时点,央行本周开启了大额净投放模式。

  端午假期前的最后一个交易日,为维护半年末流动性平稳,央行6月24日进行了1800亿元7天期逆回购操作,价格与前期持平。此前,央行先是在6月22日进行了400亿7天期逆回购和800亿14天期逆回购,6月23日又进行了900亿7天期和1100亿14天期逆回购,由于没有资金到期,央行三天净投放了5000亿元。

  在大额净投放的加持下,银行间市场隔夜资金价格大幅走低。

  

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  4、上证50估值水平回升至短期高位

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